今日(4月28日)沪深两市开盘涨跌不一，盘初急速拉升之后，三大股指出现分化，创业板指跳水走弱，而主板指数维持高位震荡；午后三大股指一度协力上行，A股整体走势震荡偏强。

从盘面上来看，大金融搭台，科技股唱戏，其余行业与概念板块也有所起色，局部赚钱效应突出。行业方面，传媒、通信设备、建筑装饰、景点及旅游、证券、保险等板块表现突出；题材板块方面，云游戏、AIGC概念、ChatGPT概念、元宇宙、虚拟数字人等板块涨幅靠前。

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就此，寻找当前市场风口，国盛证券表示，持股过节更优，二季度后半程的行情值得期待；长城证券指出，银行板块有一些积极现象正在显现；开源证券认为，版号持续发放叠加AIGC赋能，继续布局游戏。

国盛证券：持股过节更优！二季度后半程的行情值得期待

市场热点：当前热点题材的高低切换应是主力资金为布局5月行情而进行积极调仓换股，随着年报及一季度报即将披露完毕，市场风险偏好也将逐步提升，持股过节更优。

以史为鉴：从历史数据来看，在A股市场成交额连续站上万亿期间（2015年以来连涨时间超过7个交易日），全A指数多数上涨（概率为65%），在万亿成交结束后的30日和60日内，指数上涨的概率较高，分别为75%和85%，二季度后半程的行情值得期待。

消息面上：月底高层重要会议的定调方向、五一劳动节假期的消费数据、5月美联储加息节奏及相关表态等方面对后市主线方向影响较大，可保持重点关注。

投资策略：作为主力资金深度介入的大主线题材，TMT板块内有较强业绩支撑且处在相对低位的个股表现依旧强势，此前受市场情绪影响较大的核心龙头股短线仍有望迎来修复，可注意整体节奏的把握。中线可关注如储能、逆变器方向，一季度报超预期的行业龙头股，逢低布局，把握结构性机会。

申银万国证券：以史为鉴！资金在行业赛道上的切换仍在进行中

投资策略：资金在行业赛道上的切换仍在进行中，一方面以政策和技术驱动的数字经济和人工智能相关行业配置尚处于“半山腰”，另一方面加速度下行的前期高景气赛道调整较为缓慢，仍未充分出清。根据历史经验来看，资金切换的完整周期一般也需要1-2年。

短期来看：根据历史成长股复盘经验来看，数字经济相关行业或面临月度级别的调整，部分性价比较高（配置处于低位、估值合理）且享有二季度日历效应的消费行业（如家电、医药、食品饮料、美容护理等行业）或有表现机会；

中长期来看：依然建议全年重点关注数字经济、人工智能、自动化以及医药相关领域的机会。

长城证券：银行板块有一些积极现象正在显现

投资策略：一季度银行股持仓占比处于历史低位，市场的悲观预期已经基本反映在股价上。一些积极现象正在显现：

1）信贷结构改善：3月居民部门信贷边际改善，需求端逐渐发力，消费复苏加快，零售贷款占比有望提升；

2）息差压力减轻：一季度按揭重定价已结束，4月存款定价考核引入扣分机制，监管意在引导银行降低存款成本，从而缓解息差压力；

3）中特估有助于银行业估值提升。目前上市银行板块估值仅0.55x23PB，处于历史低位。

公司股票池：看好2023年银行的绝对和相对收益，推荐营收优于同业，资产质量较优，受益于区域经济活跃的银行，如宁波银行、常熟银行、平安银行、邮储银行、兴业银行。

开源证券：版号持续发放叠加AIGC赋能 继续布局游戏

事件：4月20日，国家新闻出版署官网公布了4月国产网络游戏审批信息，本次共发放86款游戏版号。

多款上市公司旗下游戏获批进口版号，包括吉比特《不朽家族》、恺英网络《石器时代：觉醒》、三七互娱《龙与爱丽丝》、哔哩哔哩《重构：阿塔提斯》《摇光录：乱世公主》、青瓷游戏《大秦异闻录：流转之章》、星辉游戏《塔塔英雄》、百度《欢乐中国菜》、中手游《异兽在山海》等。

投资策略：游戏版号的稳定发放，有望带来游戏市场供给端的改善，同时相关游戏公司可以基于稳定的版号预期从而调整各自的产品周期，合理规划未来产品线规划并加大长期精品游戏研发投入，同时伴随着AIGC等新技术的发展和应用驱动游戏行业长期增长。

新游戏上线拉动业绩增长及AIGC赋能长期商业化天花板打开双重驱动下，板块估值或仍有较大修复空间。

公司股票池：建议加大游戏板块配置力度，重点推荐姚记科技、完美世界、吉比特、心动公司、腾讯控股、网易-S、创梦天地，受益标的包括神州泰岳、巨人网络、恺英网络、三七互娱、盛天网络、世纪华通、富春股份等。

东吴证券：龙头起舞点燃热情！保险板块上涨的催化来自三方面

近期，保险板块上涨的催化来自三方面：1）新准则正面影响超预期。1Q23平安归母净利润同比增长48.9%，新华保险归母净利润同比翻番，新准则追溯调高同期利润基数，1Q23投资利差贡献扭亏为盈。

2）价值复苏从曙光初现到数据验证。1Q23友邦实现NBV同比增长28%，其中友邦中国同比录得双位数字增长；1Q23平安NBV同比增长8.8%（可比口径增速21%），疫后居民保费消费稳步恢复，我们预计1H23价值增速将较1Q23进一步提升。

3）保险作为宏观经济复苏直接受标的，一季报无论是量还是质在金融各子板块中可圈可点，当前板块P/EV仍处于历史低位（平均0.55倍，分位数10%以下），

公司股票池：推荐顺序中国太保、中国平安、中国财险、中国人寿和新华保险。

东方证券：看好游戏板块增长驱动力持续接力

从今年游戏板块估值来看，仍然位于25倍左右区间。而今年底部修复主要由于版号驱动，利润并未体现AI影响，且这一估值水平低于云游戏等时期。往后看，预计AI将带来的商业模式、收入、利润率影响将在明年开始逐渐体现。

公司股票池：1）AI率先产生差异化应用的完美世界、电魂网络、汤姆猫；

2）版号储备充足的星辉娱乐、吉比特、三七互娱；

3）UGC编辑器带来商业模式变化的巨人网络、昆仑万维、腾讯控股、网易-S、中手游、心动公司。

粤开证券：5月TMT板块、大消费板块和困境反转板块表现或占优

基本面上来看：消费、二季度房地产投资和超预期出口等因素将继续支持经济恢复，叠加低基数效应，基本面有一定的支撑；

交易层面来看：当前交易拥挤度处于历史高位且正扩散降温，后续将持续调整。

市场关注点来看：业绩披露期步入尾声，市场更重视业绩成色的验证；“季节因子-景气重估”框架显示，5月TMT板块、大消费板块和困境反转板块表现或占优。

三条主线：一、延续高景气的大消费行业。在扩内需政策推进、经济数据验证、五一黄金周催化和业绩高景气延续多重支撑下，建议关注家用电器、食品饮料和旅服酒旅等板块；考虑到五一假期出行、新冠抗体有效期等因素，建议关注疫情二次冲击可能性下的医药生物行业。

二、国企改革下的中特估、“一带一路”等主题投资。中特估或能成为今年市场主线之一；今年是共建“一带一路”倡议十周年，年内将召开第三届国际合作高峰论坛，建议持续关注“一带一路”主题投资机会。

三、持续关注科技板块长期投资价值。我国数字经济的政策红利下科技等相关成长行业具备较好的长期投资价值，但短期部分细分板块已积累较大涨幅，后续可关注科技板块内部轮动和高低切换的机会。

东兴证券：负债端持续向好 保险板块中长期投资价值凸显

市场数据：上市险企3月原保费数据披露完毕，各险企3月单月同比增速虽较2月略有放缓，但考虑到基数因素，3月负债端仍呈现强势复苏态势。

市场背景：伴随着国内经济的企稳向好，居民消费能力和消费意愿均有望逐步增强，保险需求有望逐步释放，疫情影响弱化令以代理人渠道为主的各渠道加速复苏。

公司年报：从上市险企2022年年报中可以看到，自Q3起负债端边际改善趋势已开始形成并得以延续，2022年的低基数有望缔造2023年的高增长。

投资逻辑：受疫情、资产配置需求、产品竞争格局、政策等因素影响，居民对能满足保障、资产保值增值等多类型需求的保险产品的认可度持续提升；同时，伴随险企对于产品定位的高度精细化和个性化，保险产品的“消费属性”有望显著增强。

而个人养老金、商业养老金业务的相继落地将成为保险产品拼图的有效补充。我们预计，伴随人身险和财产险的协同发力，2023年险企负债端有望持续复苏，进而使板块估值修复成为中期主题。

(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）

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