夏季一直被认为是美国股市的低迷时期，因为华尔街有句谚语：“5月卖出，然后离开。”然而，今年可能会与往年明显不同。

一个原因是，看涨的投资者坚定地认为，美国通胀率的降幅将超过美联储预测，这可能在未来几个月推动政策制定者改变，美联储一直希望进一步加息，将通胀率推低至2%。

标普500指数和纳斯达克指数上周五录得多年来最长的单周涨幅，因为股市投资者基本上没有理会美联储的指引，即美联储可能会在年底前将政策利率上调至5.6%左右。最终，经济数据将确定美联储是否有勇气在2023年再加息两次。

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独立顾问联盟首席投资官Chris Zaccarelli表示，他的公司认为：“通胀将持续下去，且有可能变得根深蒂固，除非美联储升息幅度远超市场目前预期。”

Zaccarelli表示，理论上，决策者需要再加息75 - 100个基点，或高于决策者预估的50个基点，才能将通胀推至2%的水平。然而，他并没有看到这种情况发生。美联储官员“措辞强硬，但我们认为他们不会再加息一次以上，之后6到12个月将利率稳定在5.25%-5.5%以上。”

自2021年通货膨胀率开始上升以来，投资者一再低估了美联储收紧金融环境的意愿，或者至少花了一段时间才接受美联储的想法。这一次的情况也是如此，联邦基金期货交易商预计美联储9月份加息25个基点的可能性很小，7月份也有类似的举动。然而，美国国债市场似乎终于在上周五消化了美联储的强硬信息，这是在美联储发出鹰派信号的两天之后。

市场正处于一个有点复杂的时刻，人们对未来的前景存在很多分歧。美国CPI已经从去年6月9.1%的峰值回落，并显示出进一步放缓的迹象。人们对人工智能前景的热情，以及英伟达、微软和Meta等知名科技公司提振了股市。最后，人们经常谈论的美国经济衰退实际上并没有发生，截至5月份，劳动力市场的强劲势头使失业率保持在3.7%。

在3月至5月期间，追求收益的投资者帮助美国国债利率基本得到控制，但美联储年底前进一步加息的前景已将2年期美国国债收益率推高至6月份的三个月高点，至4.720%。与此同时，债券市场仍显示出美国经济衰退的可能性，超过40种不同的国债收益率利差倒挂就证明了这一点。

这些数据上的分析也体现了市场预期和美联储义务间的区别，前者希望美联储迅速结束40年来最激进的加息周期，而美联储则需要继续加息，直到通胀率迅速回落至2%。

过去一周公布的数据显示，5月份核心CPI的同比涨幅为5.3%，这令美联储不太满意。核心CPI剔除了食品和能源，可以更纯粹地反映通胀。相反，股票投资者关注的是上个月降至4%的CPI同比增幅。标准普尔500指数上周五创下了自2021年11月5日以来最长的单周涨幅。

独立顾问联盟的Zaccarelli说：“失业率过低，无法赢得对抗通胀的斗争，而且股市繁荣带来的财富效应将加剧这一问题。”接近历史高位的股票交易将降低消费者削减支出的动力，“只有经济衰退或股市再次陷入熊市，才有可能让消费者感到震惊。”

编辑/Corrine

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